转自：外洋金融报

　　好意思国国债限制近日冲破37万亿好意思元，延长速率远超预期，创下历史记载。

　　37万亿好意思元意味着什么？

　　好意思国彼得森基金会指出，要是将债务分管给好意思国全球，相当于每户家庭欠债28万好意思元，每个东谈主欠债10.8万好意思元。

　　追随“大而好意思”法案放宽举债上限，减税蚕食财政收入，国债利息开销飙升，财政缺口握续扩大。特朗普政府试图通过提高关税增收，但见效甚微。

　　面对债务和赤字压力，好意思国总统特朗普将锋芒瞄准好意思联储……

　　债务激增

　　所谓债务上限，是指好意思国国会为联邦政府设定的最高举债额度，用于履行如故产生的支付义务。一朝波及“红线”，财政部将失去借款授权，无法刊行新债，唯有国会提高或暂停债务上限，才能幸免政府停摆与债务违约的风险。

　　把柄好意思国财政部发布的数据，落拓当地时辰8月12日，好意思国国债总和初度开端37万亿好意思元。2024年11月，好意思国国债才冲破36万亿好意思元大关，如今仅昔日几个月就创造了新记载。而在2020年1月，好意思国国会预算办公室瞻望，这一限制要到2030财年之后才会出现。

　　彼得森基金会8月12日警戒称，“如今好意思国增多国债的速率比以往任何技能齐要快得多。”

　　从34万亿好意思元到35万亿好意思元，好意思国用了7个月（2024年1月至7月），而从35万亿好意思元到36万亿好意思元仅耗时3个多月（2024年7月底至11月）。尽管36万亿好意思元到37万亿好意思元用了9个月（2024年11月至2025年8月），但在特朗普7月4日签署“大而好意思”法案，将债务上限提高5万亿好意思元至41.1万亿好意思元之后，仅37天内，好意思国国债便增多了7800亿好意思元，折合日均增长约220亿好意思元，相当于每秒增多5.5万好意思元。

　　据好意思国国会蚁合经济委员会（JEC）预测，按照现在的日均增长速率，好意思债总和将在简略173天内再增多1万亿好意思元。

　　好意思国媒体指出，“握住延长的债务包袱将刑事使命子孙后代。”

　　彼得森基金会首席奉行官迈克尔·彼得森警戒称，握续的假贷会推高利率，增多家庭和企业的资本。

　　同期，纽约联邦储备银行的统计数据夸耀，落拓第二季度，全好意思家庭总欠债达18.39万亿好意思元，信用卡违约率创14年来新高，近一半握卡东谈主无法全额偿还欠款。在高物价、高债务和高利率的三重挤压下，家庭储蓄与破钞智力正在被侵蚀，财政失衡的宏不雅风险正转机为全球正常活命中的切实压力。

　　在这种配景下，外洋社会对好意思国财政的信任正在收缩。三大外洋评级机构已接踵劫掠好意思国的AAA最高信用评级。本年5月，穆迪将好意思国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，并直言好意思国财政情状“握续恶化”。

　　关税难填

　　债务雪球的中枢驱能源在于入不敷出的财政结构。

　　开销方面，社会保障、医保和国债利息三项强制性开销占财政总开销的比例从1965年的34%猛增至2024年的73%，极地面压缩了政府在可开脱欺诈神色上的退换空间。

　　在高利率环境下，国债利息开销成为好意思国政府债务的致命包袱。好意思联储为阻扰通胀将联邦基金利率保管在4.25%—4.5%的高位，导致好意思国存量债务再融资资本激增，形成了发债越多，利率越高，利息越重的恶性轮回。

　　据猜测，2025年，国债利息开销将高达1.4万亿好意思元，占联邦财政收入的26.5%。

　　收入方面，“大而好意思”法案进一步加重了财政压力。据统计，该法案延长了2017年的减税按次，径直导致2025财年好意思国税收收入同比减少2200亿好意思元操纵，瞻望明天十年减少财政收入4.5万亿好意思元，从而进一步扩大出入缺口。

　　好意思国联邦预算问责委员会（CRFB）严厉品评该法案是“对财政使命的公然鄙薄”，瞻望其将在明天十年畸形增多开端4万亿好意思元的国债限制，并埋下“财政峭壁”的隐患——若法案中的中枢政策在到期后得以延续，明天可能还将增多数万亿好意思元债务限制。

　　CRFB主席马娅·麦吉尼亚斯直言：“好意思国财政情状严重失衡，国会却握住让情况恶化。”

　　为打法巨大的财政缺口，特朗普政府将提高关税税率看成主要的增登科具。好意思国财政部官员露馅，受此政策影响，本年7月的净海关收入从前年同期的约71亿好意思元飙升至约277亿好意思元，同比增幅高达290%，创下历史新高。

　　数据夸耀，自本年4月开动“平等关税”以来，好意思国海关收入握续攀升，在本财年前十个月（2024年10月至2025年7月）累计达到1357亿好意思元，较前年同期增多730亿好意思元，增幅达116%。

　　CRFB预测，若有关政策握续至特朗普第二任期好意思满，关税将带来1.3万亿好意思元的净新收入，到2034年这一数字或可扩大至2.8万亿好意思元。

　　但是，关税带来的权臣财政增收在很猛进度上已被快速攀升的政府医疗保障资本所对消。本财年于今（2024年10月至2025年7月），医疗保障和医疗缓助等主要医疗神色开销同比增长10%，达到1.557万亿好意思元，增多额为1410亿好意思元。同期，看成最大单项开销的社会保障待业金，同期也同比增长了9%，增多1080亿好意思元，总和达到1.368万亿好意思元。

　　宾夕法尼亚大学沃顿预算模子端庄东谈主肯特·斯梅特斯指出，关税对子邦债务的减轻作用或仅是轻飘的。

　　分析指出，尽管好意思国国会预算办公室在本年6月曾发布敷陈，预测特朗普的关税政策将在明天十年内减少2.8万亿好意思元赤字，但践诺情况标明，关税收入的增长关于填补巨大的财政缺口仍是杯水舆薪。加之特朗普政府屡次治愈关税税率，且部分关税看成“经济蹙迫状态”按次正面对好意思公法院的上诉审理，有关收入预估存在高度的不细目性，其经久财政效益并不踏实。

　　降息不合大

　　面对日益严峻的债务和赤字压力，特朗普将锋芒径直指向好意思联储的货币政策。他屡次强调，为了“从简开销”并减轻利息包袱，好意思联储必须降息，并品评好意思联储主席鲍威尔“降息不够积极”，政策反馈滞后于经济需要。但是，鲍威尔长久保管利率不变。

　　8月12日，特朗普再度公开斥责鲍威尔“老是行为迟缓”，称其形成的蚀本“难以掂量”，并条件立即降息，以致挟制就好意思联储总部大楼翻修资本超支问题对鲍威尔拿告状讼。

　　次日，他又暗示，可能会“稍稍提前”任命下一任好意思联储主席，并露馅已将东谈主选鸿沟裁汰至三四位，以接替鲍威尔。

　　此前不久，特朗普晓谕提名白宫经济参谋人委员会主席斯蒂芬·米兰接替下野的好意思联储理事库格勒。要是提名取得盘考院证据，米兰将任职至2026年1月31日。特朗普同期暗示，仍将不时物色经久东谈主选以填补该职位。

　　1984年汲引的米兰是哈佛大学经济学博士，被视为特朗普经济计策的“总设想师”。他主导的“海湖庄园公约”被外界视为1985年“广场公约”的翻版，旨在鼓励好意思元贬值，进步好意思国出口竞争力。

　　分析东谈主士指出，米兰的提名是一场用心设想的权柄“置换”。白宫赋予其“临时身份”，既可幸免国会的热烈约束，又能让其过问好意思联储里面，逐渐收缩鲍威尔的影响力。

　　米兰的政策态度与特朗普高度一致。看成弱好意思元政策的拥护者，他倾向于保管低利率，并觉得在全球其他央行利率高于好意思联储的情况下，较低的利率将鼓励好意思元走软。这与特朗普条件将联邦基金利率下调3个百分点的宗旨高度契合。

　　现在，好意思联储里面在是否降息的问题上不合较着。以鲍威尔为首的“鹰派”担忧关税可能推高通胀，“鸽派”则觉得事业市集疲软需要货币宽松。

　　在7月的议息会议上，好意思联储理事沃勒与鲍曼投票赈济降息，反对鲍威尔及广阔委员的态度。这是自1993年以来，好意思联储初度出现两位理事在政策投票中同期握不同主见。

　　近期公布的一系列经济数据则进一步加大了市集对9月降息的预期。北京时辰8月12日晚，好意思国劳工统计局公布数据夸耀，7月破钞者物价指数（CPI）同比飞腾2.7%，与前值握平，低于市集预期的2.8%；环比飞腾0.2%，安妥预期且较前值0.3%有所放缓。

　　与此同期，劳能源市集流露降温迹象。7月非农事业东谈主数仅增多7.3万，远低于市集预期的10万，且5月和6月的新增事业东谈主数蓄意被大幅下修25.8万个岗亭，空闲率升至4.2%。在疲弱事业数据公布后，特朗普赶快罢免劳工统计局局长，激勉外界对官方数据公信力的质疑，并加重了市集对好意思国堕入“滞胀”的担忧。

　　景顺亚太区全球市集策略师赵耀庭在接受《外洋金融报》记者采访时暗示，尽管鲍威尔在7月联邦公开市集委员会新闻发布会上暗示其罗致不雅望魄力是合理的，但这次和睦的通胀数据，衔尾疲弱的事业敷陈数据，为放宽货币政策提供了赈济依据。

　　在数据与政事信号的双重鼓励下，市集降息预期赶快升温。

　　芝商所的“好意思联储不雅察”用具夸耀，好意思联储在9月降息25个基点的概率高达90.1%，到10月累计降息50个基点的概率为62.5%。

　　掉期交游数据则夸耀，投资者押注好意思联储本年年底前将进行两次25个基点的降息，部分投资者以致预期9月将一次性降息50个基点。受降息预期鼓励，好意思债收益率已跌至4月底以来的最低水平。

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