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出品：全球财说

2024年年末，格力电器董事长董明珠在针对近期退休流言回话暗意：有东说念主但愿我退，退了就少了一个敌手。

若问，谁念念让董明珠退休？纠缠十余年、被告状数十次的奥克斯恐在其列。

就在董明珠的退休回话不及一个月后，“雠敌”奥克斯向港交所递交上市央求，拟在香港主板挂牌上市。

字据奥克斯召募资金用途来看，将用于全球研发、智能制造体系升级、供应链解决强化、销售经销渠说念拓展，还有补充营运资金等要道界限。

事实上，这并非奥克斯初度冲击成本商场。

早在2016年，奥克斯曾良晌挂牌新三板，不及一年便火速摘牌，并于2018年启动收受A股上市指令。2023年6月，奥克斯完成上市指令职责，但却迟迟未能提交刊行央求材料。

奥克斯转战港交所，看似出乎预念念但又原理之中。

在全球化出海趋势下，打造国际化成本运作平台逐渐成为大多中国企业的紧要遴选。然则，面对外洋一样热烈的商场竞争环境，在国内商场仍靠“以价换量”谋求商场空间的奥克斯，还需直面本人诸多方面的不及。

那么，这一次赴港IPO，奥克斯胜算几何？

捷径还能走通吗？

以招股书中所败露事迹数据来看，奥克斯似乎正呈现出一个稳步增长的健康状态。

2022年、2023年及2024年前三季度，奥克斯营业收入区别为195.28亿元、248.32亿元及242.78亿元，经治疗净利润区别为14.49亿元、25.11亿元及27.43亿元。

以2024年前三季度例如，奥克斯营收增速达15.40%，经治疗净利润增速达18.06%。对比来看，同时好意思的集团（000333.SZ）、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)营收增速区别为9.57%、2.17%、-5.39%，包摄净利润增速区别为9.30%、14.27%、15.27%。

但奥克斯的“好事迹”似乎经不起计议。

在先容本人业务亮点时，奥克斯在招股书来源部分要点说起我方是全球第五大空调提供商，且是中国第一民众商场家用空调品牌。

从范围上看，全球第五的奥克斯与国产家电三巨头之间差距较大。2024年前三季度，好意思的集团、海尔智家、格力电器的营收区别高达3202.50亿元、2029.71亿元、1474.16亿元，远高于奥克斯。

而所谓的“中国第一”前提是低于2500元价钱带的民众商场，这让奥克斯的毛利率与同业比拟耐久差了一截。

以2023年数据为例，格力空调居品毛利率达37.04%，海尔智家空调居品毛利率29.37%，好意思的暖通空调居品毛利率为25.57%。

对比来看，奥克斯在招股书中将旗下空调居品分为家用空调、中央空调两大类，其中总营收占比近9成的家用空调毛利率为20.5%，而毛利率可达28.9%的中央空调居品对利润的孝敬度则较小。

尤其跟着2024年国补进一步落实，各内行电品牌纷纷推出优惠政策，奥克斯“以价换量”策略格局还能保管多久？

奥维云网数据露馅，2024年奥克斯线上空调居品均价同比减少11.21%至2207元，线下空调居品均价同比减少0.8%至3042元。

跟着价钱的下落，奥克斯的毛利率也被进一步压缩。2024年前三季度，奥克斯家用空调居品毛利率降至19.8%，导致当期公司玄虚毛利率同比减少0.3个百分点至21.5%。

雕零的更正点

回归奥克斯的发展流程不错发现，天然“廉价”成就了如今的奥克斯，但也逐渐成为一种无法解脱的镣铐。

自2000年摆布，好意思的、格力等国产家电品牌势头正猛，平分绝大部分空调商场，奥克斯在很长一段时辰里耐久处在不冷不热的状态，难以打出品牌名号。面对浩大的敌手，深知在居品时代、资金等方面均不具备竞争上风的奥克斯作念出一个骁勇的决定。

2001年，奥克斯主动发起一场被同业视犯科性竞争的廉价战役，对旗下40多款机型以30%的幅度全面降价。次年奥克斯发布一份《空调成本白皮书》，详备列出空调每个部件的成本，直指同业皆卖贵了，再一次带头降价。

虽得罪不少同业，但奥克斯也因此一战成名。据彼时音问露馅，2001年至2004年时代，奥克斯凭借廉价策略飞快霸占商场，销量从20万套飙升至325万套，平直跃进第二阵营头部。

而后，跟着电商红利的到来，奥克斯再次收拢机遇，将廉价上风与线上渠说念相联结，掀翻销售激越。巅峰时期的2018年，奥克斯在中国空调线上商场的市占率高达28.57%，位居行业第一。

但接下来的6年多时辰中，奥克斯手脚仍是的“线上一哥”，不仅未能收割更大的商场，反倒连已有份额也未能保住，而一切的更正皆指向了2019年。

这一年，风头正盛的奥克斯碰到格力电器的公开举报，称其8款型号居品能效比和制冷破钞功率监测分歧格，并提请国度商场监督解决总局进行查处。

此事件也将格力与奥克斯多年恩仇郑重展当今民众视线。自2013年格力董事长董明珠申斥奥克斯挖走格力东说念主才等事件后，便隔三岔五在公开步地“炮轰”奥克斯，多是围绕在专利权方面。有媒体统计，自2017年至2023年，格力告状奥克斯专利侵权共27次，且均为胜诉。

法院的审判犹如一记重拳，将奥克斯在中枢时代上的“软肋”公之世人。从招股书数据来看，奥克斯研发用度率终年处于2%摆布，低于格力、好意思的、海尔等行业巨头研发水平。

不外，确实让奥克斯快速走向下坡路的，照旧在策略上的子虚治疗。

据国度统计局数据，2019年中国空调产量、销量增速双双出现下滑，降幅均超8个百分点。但也就在此时，奥克斯为掀开更大的商场，启动鼎力建造线下渠说念，试图进行线上线下交融。

但让奥克斯始料未及的是，次年爆发的世界卫惹事件将计较绝对打乱。消费者无数转向电商，好意思的、格力等线下巨头启动加强数字化建造，布局线上渠说念，致使自建物流体系。

奥克斯的商场份额，亦然在此时代被严重压缩。

奥维云网数据露馅，按2024年总销量来看，中国空调线上商场TOP3区别是好意思的、格力、小米，共计占据超55%的商场份额，奥克斯排行已跌至第5位，市占率缩至7.36%。而线下空调商场的积存度则更高，好意思的、格力、海尔三巨头仍占据着超70%的份额，奥克斯排在第7位，市占率仅2.06%。

从招股书数据来看，如今线上渠说念已不再组成奥克斯的基本盘，2024年前三季度，线上渠说念销售收入占总营收比重同比减少1.8个百分点至22.9%。

欠缺时代复古、失利于线上渠说念，如今的奥克斯除了逼迫降价，又还有何主义不错在愈发热烈的商场竞争中谋得一线但愿？

契机在那儿？

需要看管的是，在IPO前夜，奥克斯刚刚实践了一笔大量分成。

招股书露馅，在2024年前三季度，奥克斯派发了一笔37.90亿元的股息。对比来看，奥克斯2022年至2024年前三季度共计经治疗净利润为67.03亿元，该次派息金额约占通盘这个词讲解期净利润的56.54%。

尤其是在现时奥克斯资金景况并不太乐不雅的情况下，如斯大量分成至极引东说念主情态。

戒指2024年9月末，奥克斯钞票欠债率高达84.6%，短期计息银行借债17.79亿元、耐久计息银行借债9.67亿元，以外营业应对款项及应对单子为97.48亿元。而同时奥克斯所握有的现款及现款等价物仅为28.96亿元。

关于奥克斯而言，此时赴港上市不仅多了一条融资渠说念快速补充弹药，更是一张“外洋通行证”。

据招股书败露，自2018年，奥克斯便启动鼓吹全球化策略，在外洋建立分娩基地和研发中心，之后在马来西亚、泰国、好意思国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等地区成就外洋销售公司及组建腹地团队。

从事迹来看，外洋商场展现出远优于国内商场的成长才调。2024年前三季度，外洋商场为奥克斯孝敬45.9%的营业收入，收入同比增长27.58%至111.36亿元，跨越同时国内商场6.75%的营收增速。

不外，奥克斯在外洋商场虽势头正猛，但从营收结构来看，超8成的外洋收入来自ODM代工的业务，对晋升品牌外洋影响力匡助并不算大。

中国手脚全球最大的空调分娩基地国，占全球总产量超80%。在全球化变局的配景下，国居品牌之间的交游在外洋商场例必会进一步加重。

奥克斯在风险教导中也坦言，公司空调业务在中国及外洋商场均濒临热烈竞争，竞争敌手包括大型中国及跨国空调公司。

总体而言，上市无疑能为奥克斯带来资金，但如安在巨头环伺的商场找准本人驻足之地，并罢了弯说念超车，是奥克斯确实需要面对的周折，而如安在全球商场中确实打响我方的品牌或已成为后话。

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